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    馬斯克還得賣多少特斯拉的股票?

    2021年11月22日 12:13  吳曉波頻道  

    在市值突破1萬億美元之后,最近,特斯拉因為馬斯克要減持10%股票的消息而出現股價波動,振幅接近20%。

    馬斯克向美國證監會提交的部分交易記錄

    許多人猜測,馬斯克這是準備響應號召,向聯合國世界糧食計劃署捐款了。

    實際上,馬斯克之所以減持,有很大一部分原因,是為了交稅。

    小巴今天就來說說事情的來龍去脈。

    1

    在上市兩年后的2012年,特斯拉的情況是這樣的:豪華轎跑Model S已經進入生產階段,但由于手工生產的效率較低,產量僅為每周5輛。特斯拉當時的市值約32億美元。

    馬斯克

    馬斯克當年8月,特斯拉董事會給馬斯克畫了個大餅,激勵馬斯克為特斯拉的崛起而奮斗。

    董事會:小馬好好干,給你發期權。

    馬斯克:劃出道來,我都接著。

    董事會:福特汽車和通用汽車現在(2012年7月19日)的市值分別為350億美元和320億美元。公司現在市值只有32億美元,不到友商的十分之一,這怎么行,接下來你要把公司市值搞上去,超過它們。

    這樣子,接下來你要實現10個運營目標

    完成Model X的工程樣車,汽車原型,量產;完成Model 3的工程樣車,汽車原型,量產;連續四個季度毛利率在30%以上;汽車總產量依次達到10萬輛,20萬輛,30萬輛。

    這10個運營目標里每做到一個,同時公司市值每增長40億美元(市值目標是超過傳統車企,32+40×10=432>350),就給你0.5%的股票期權,總共5%。

    給你10年時間,放手去做,但10年內如果部分目標沒有達成,那么對應的期權就得不到。

    馬斯克:成交。

    特斯拉2012年發布的股權激勵計劃

    后來,馬斯克歷經艱辛,實現了除毛利率之外的所有業績考核目標,最終獲得了2634萬股期權。

    *準確數字是26374505股。

    2

    因為這批期權將在2022年8月13日到期,所以馬斯克必須在此之前執行期權,也就是把期權變成股票。

    憑著手里的期權,馬斯克可以用6.24美元的價格,購買2634萬股特斯拉的股票。

    花1.64億美元(6.24×2634=1.64)得到的股權價值多少呢?以特斯拉現在超過1000美元的股價來算,價值超過260億美元。

    在美國國稅局看來,這部分期權是馬斯克的收入,需要像工資一樣交稅。

    據CNBC計算,聯邦稅率為37%,加上3.8%的凈投資稅,再加上加利福尼亞州13.3%的稅率,合計稅率為54.1%。因此,馬斯克需要為期權支付的總稅費約為150億美元,相當于一個小國一年的GDP。

    *稅費=(行權時的股票市場價格-行權成本價)×股份總數×稅率。

    但是,這260億美元的金額是以期權執行時股票的價格來算的,馬斯克手上只是多出了一批賬面價值260億美元的股票,并非到手的現金。當股價暴跌時,價值會縮水。比如,股價跌至500美元,價值將減少到130億美元。同理,股價繼續上漲時,價值也會增加。

    所以,在執行期權后,盡管此時馬斯克手上只是多出了一批賬面價值260美元的股票,卻需要先支付150億美元的稅費。

    別看馬斯克是世界首富,但要一下子拿出150億美元,還是有點難度的,所以也就有了對特斯拉的減持。

    11月6日,馬斯克發布Twitter稱,如果用戶投票同意,他將減持10%(約1700萬股)的特斯拉股票。

    投票結果

    投票結果有58%的用戶表示支持,所以馬斯克正式啟動減持,到11月17日為止,他已經賣出了大約820萬股股票,累計套現88億美元。而在明年8月期權到期之前,還會有約62億美元的繳稅缺口需要靠減持來承擔。

    除了賣股票,還有沒有別的辦法?

    有,但不一定是個好主意——借錢交稅。

    馬斯克持有約1.705億股特斯拉股份,價值超過1700億美元,按照媒體的說法,他完全可以用股票作為抵押,向銀行借150億美元來交稅。

    但是,借錢交稅的本質其實是借錢炒股。

    為了說明這個過程,我們將數字進行簡化。

    小巴有100股八九零公司的期權,可以用1元的價格買入100股股票,八九零公司現在的股價為11元。這筆期權賬面價值1100元。

    現在小巴準備執行期權,法律規定的稅率是50%。

    行權后,小巴需要交(11-1)×50%×100=500元的稅。

    小巴可以賣掉50股股票,得到550元用于交稅,這樣剩余50股股票和50元現金。

    小巴也可以向銀行借500元(假設每年的利息為10%)用于交稅,這樣有100股股票和500元債務。

    接下來的一年,如果八九零公司的股價從11元漲至12元,那么兩種方案的價值相等。

    如果股價漲至15元,第二種方案的價值更高。

    如果股價跌至5元,第一種方案的價值更高。此時股票的市值還不夠還欠款的,小巴資不抵債,已經破產。

    也就是說,預期股價會越漲越高時,可以選擇借錢交稅以保留更多的股票,這樣能賺更多。反過來,如果預期股價將要下跌,那么老老實實賣股票交稅就好,不要借錢。

    2000年,在互聯網泡沫時期,許多IT公司的員工因為獲得公司期權而暴富,許多人希望通過期權實現財務自由,于是在“賣出股票落袋為安”與“借錢交稅再創輝煌”之間選擇了后者。結果泡沫破裂,納斯達克指數從2000年的歷史最高5048點一路跌到2002年的1114點,沒有及時套現的員工也從百萬富翁變成了“負翁”。

    事后有媒體感慨:“這些股票期權看起來很不錯,以至于人們不知道該怎么去做。這是公司不想發給人們真正的薪水的把戲,是一種傷害!

    從馬斯克選擇減持交稅而不是借錢交稅的角度看,特斯拉如今的市值至少算不上低估。

    作者 | 拾月|當值編輯 | 范程遠

    責任編輯 |何夢飛| 主編 |鄭媛眉 | 圖源|VCG


    編 輯:王洪艷
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